钮文新论货币政策方向正确性
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央行昨日公布，从2016年5月起，在每月月初对国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行发放上月特定投向贷款对应的抵押补充贷款，金额共约1.4万元。同时，央行昨日公布的信息显示，4月份当月，央行综合运用多种货币政策工具，保持银行体系流动性的合理充裕。其中，中期借贷便利（MLF）成为4月央行最倚重的定向货币政策工具。2016年4月，央行对金融机构开展MLF操作共7150亿，其中3月期MLF为3115亿，6月期MLF为4035亿，利率分别为2.75%、2.85%。同时，收回到期MLF量为5510亿。而净投放1640亿元。其实我们还注意到，央行公开市场操作过程中，有意通过中期流动性便利释放较为稳定的资金，而减少短期的逆回购操作，这实际是锁短放长的操作，有助于银行流动性的期限配置，减少了错配风险。
我认为，这是正确的货币操作，而绝非一些人描述的“大规模放水”、“直升机撒钱”。我们一直呼吁：货币政策必须要与积极财政政策相配合，而现在货币政策的表现恰恰就是在配合积极财政政策。不是吗？积极财政政策在建设方向的具体体现不正是棚户区改造项目、重大水利设施项目以及鼓励企业“走出去”项目等吗？那中央银行通过政策性银行向这些方向提供“抵押贷款”支持有什么问题吗？这绝非“肆意放水”，而是结构性货币政策的具体体现。况且，这个制度安排有目标、有节奏、有底线，按照工程进度逐月拨放，这与美欧日无底线、无目标地货币注水，甚至负利率注水截然不同。
这是基本的道理。所以，那些刻意将中国定向宽松、配合积极财政政策的货币宽松与欧美日进行类比要么是哗众取宠、要么是居心叵测，至少我们可以认为他们的言论“存在离间之嫌”。他们不说钱去哪了，也不说该不该去，而只是一味地宣扬“大肆注水”，“直升机撒钱”引发通胀而殃及百姓。这是不是有点太扯淡了？不错，过去政策性银行基本通过发债融资。发债属于市场融资，它不涉及央行基础货币投放，但现在改用央行直接投放贷款，这是不是有问题？
我认为没问题。第一，钱进入封闭的建设系统，而绝非漫无目的的“直升机撒钱”，拉动的是部分过剩商品的需求，根本不会对消费物价构成影响；第二，拿钱投向棚户区改造和重大水利设施是利民行动还是害民行动？这根本用不着讨论。第三，中国货币政策宽松一点是中国经济基本面的“确定性需要”，而中国拒绝大范围、普遍宽松，改用定向宽松，封闭运行，这对货币政策制定与执行者而言，本身就是一个非常了不起的创举。第四，这样的措施只是针对积极财政政策配合，而拒绝引发全社会无度的货币需求，这样做非常明智。
正因为经济舆论不是一般的舆论，它会左右市场预期，决定市场走向，所以我们一直呼吁：必须高度关注经济舆论的立场，关注经济舆论背后的利益。对于投资者和公众而言，我们也要学会看问题看本质。否则妖言惑众，我们就是最大的受害者。
中国经济正处在关键时刻，大量的数据表明，前期中央政府的努力刚刚开始发挥作用。之所以见效如此缓慢，就是因为积极财政政策一次次被紧缩货币废掉，所以现在“政策的边际效应递减”。因此，有这样的成果来之不易，我们是不是还要再次废掉它？其实，昨天我们已经论述了“美国再次要求中国升值人民币的险恶用心”，而我们的观点是：别再让汇率搅局中国经济。实际是说，不要让货币政策从新紧缩，那中国经济将承受更大的下行压力。当中国财力被耗尽之后，做空人民币、做空中国必定成为国际金融大鳄的又一成功案例。
所以，中国必须顶住压力。这时候的任何让步都将是中国经济、中国人民的灾难，我绝不愿意看到。、
